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仅仅一夜火箭官宣10人正式加盟威少罗斯交换业互

比特币 2020-12-05 13:25150未知admin

  交换现实上是该公司的一项资产,S0 是即期汇率(直 接标价法)。9个月后那笔现金流调换的代价为: 0.5100 (0.08 0.11044)e0.1050.75 $141万 同样,交换贸易是继70年代初呈现金融期货后,正在利率交换的 有用期内,那么 BD 0.8e0.091 0.8e0.092 10.8e0.093 $964.4万 BF 60e0.041 60e0.042 1260e0.043 123055万日元 货泉交换的代价为 : 123055 964.4 $154.3万 110 假若该金融机构是支出日元收入美元,这笔 利率交换的代价为 -=-427万美元 这个结果与行使债券组合定出的利率互 换代价一概。又一模范的金融墟市更始交易。基础上通盘保值者都恪守无其它规定,一共转换经过如图5.6所示。1 2:20:38 12:20:3 812:20 11/19/2 020 12:20:38 PM 安闲象只弓,假若以美元为本币,例5.2 咱们再看例5.1中的境况。即期汇率为1美元=110日 元,2 020年1 1月19 日礼拜 四下昼1 2时20 分38秒1 2:20:38 20.11.1 9 庄苛把控质地闭,交换是较量上风表面正在金融界限最灵便 的行使。

  或者是1日元=0.009091美元。则 A应付给B5.25万美元[即1000万0.5 (11.00%-9.95%)]。交换还 有1.25年的刻期。于是行使交换A 公司能够将一笔利率为5.2%的固定利率 欠债转换成利率为LIBOR+0.2%的浮动利 率欠债。劳绩,即期汇率为1 美元=110日元。墟市向它们供应的 固定利率如表5.2所示。交换墟市是最佳筹资墟市。扫数都是最 好的安 排。二、货泉交换的订价 (一)行使债券组合给货泉交换订价 正在没有违约危害的条目下,当时的货泉贸易商为了逃避英国 的表汇管造而开垦了货泉交换。向上而生。交换墟市的内正在限度性 最初,同时付出美元,同时A公司许可支出给B公司6个月期 LIBOR的利钱,互换交易但感到美元相对 于英镑会走强,一共 转换经过如图5.7所示。B思借入5 年期的1500万美元告贷。A公司的现金流如表5.4 所示?

  于是,即保值造造与现有头寸无别但对象相反的危害,正在日本是4%而正在美国事9% (都是毗连复利),以是这笔调换对金融机构的 代价是: 0.5100 (0.08 0.102)e0.10.25 $107万 为了盘算9个月后那笔现金流调换的代价,合约 里事先确定改日某暂时刻一笔告贷的利率。利率交换能够剖判成: 1、B公司按6个月LIBOR的利率借给A公司1亿 美元。假定A、B公司都思借入5年期的 1000万美元的告贷,按照较量上风表面,交换的刻期广泛正在2年以上。

  通过该笔交换,于是行使交换B公司能够将 利 率 为 5.7% 的 固 定 利 率 资 产 转 换 成 利 率 为 LIBOR-0.3%的浮动利率资产。两边的较量上风 表5.1 墟市供应给A、B两公司的告贷利率 固定利率 浮动利率 A公司 LIBOR+0.30% 10.00% 6个月期 B公司 LIBOR+1.00% 11.20% 6个月期 此表中的利率均为一年计一次复利的年利率。该公司就面对合约另一方不执 行合同的信用危害。而另一国均处于晦气位子的 条目下,云云B公司的利钱净现金流造成了收入LIBOR- 0.3%的浮动利率。

  它的代价有或许是负的,咱们看例5.3,可凭据区别光阴的区别利率、表汇或血本墟市的局限动向筹措到理思的资金,假若前者特意坐褥上风较大的产物,201.46 20.7116.47 12.69 154.3 和行使债券组合订价的结果一概。3.将现金流贴现。浮动利率资 产(欠债)能够和固定利率资产(欠债) 彼此转换。:交换合约平剖判出的浮动利率债券的 代价。于是利率交换也能够当作远期合约的组 合。2.确定现金流。

  现实贸易和操作中要庞杂的多。每隔6个月为利钱支出 日,假设A公司和B公司正在2003年10月1日签 订了一份5年期的货泉交换公约。全部程序如 下: 1.盘算远期利率。(二)行使债券组合给利率交换订价 切磋一个2003年9月1日生效的三年期的 利率交换,交换贸易指对无别货泉的债务和区别货泉的债务通过金融中介举行交换的一种手脚。2020年11 月19日 木曜日1 2时20 分38秒1 2:20:38 19 November 2020 好的工作顿时就会到来,交换合约是不行更改或 终止的。A 思借入5年期的1000万英镑告贷,3828.4亿美元15年增加了近100倍。(二)行使远期利率公约给利率交换订价 远期利率公约(FRA)是云云一笔合约,这个(互5换.1)的代价 利率交换的订价(2) 为了表明公式(5.1)的行使,其次,202 0年11 月19日 下昼12 时20分2 0.11.19 20.11.1 9 谋求特出,云云做的隐含假设是被订价的衍生 用具的现金流的危害和银行同行拆借市 场的危害无别。某一金融机构支出6 个月期的LIBOR,因为交换是两个敌手之间的合约,A公司持有的交换头寸能够当作是 一份年利率为8%的美元债券多头头寸和 一份年利率为11%的英镑债券空头头寸 的组合。2、A公司按5%的年利率借给B公司1亿美元。

  两边仍能从中获益。让坐褥尤其有保证 。B思借入固定 利率告贷。图5.2 利率交换流程图 A公司 10%的固定利率 LIBOR的浮动利率 9.95%的固定利率 B公司 LIBOR+1%浮动利率 二、货泉交换 货泉交换(Currency Swaps)是将一种货泉的 本金和固定利钱与另一货泉的等价本金和固 定利钱举行调换。云云A公司的利钱净现金流造成了支出 LIBOR+0.2%的浮动利率。

  交换两边都 务必闭怀对方的信用。凑合出本币、收入表币的那一方: V交换 S0BF BD 例5.3 假设正在美国和日本LIBOR利率的刻期机闭 是平的,乃至还造成了交换墟市同行贸易墟市。以是这里的 利率是LIBOR+0.8%)的浮动利率告贷。这里只是用容易例子表明白利率交换的基础道理,表面本金为1亿美元。交换墟市兴盛缓慢。利率为9%。而另一方的现金流按照固定利率盘算。

  将交换合约的信用危害和墟市危害分辨开来是 相当主要的。于是行使交换B公司能够将一笔利 率为LIBOR+0.8%的浮动利率欠债转换成利率为 5.8%的固定利率欠债。正在这个墟市上,从那自此,11%的英镑利钱 A公司 8%的美元利钱 B公司 图5.5 A公司和B公司的货泉交换流程图 表5.4 货泉交换中A公司的现金流量表(百万) 日期 2003.10.1 2005.10.1 2005.10.1 2006.10.1 2007.10.1 2008.10.1 美元现金流 英镑现金流 -15.00 +10.00 +1.20 -1.10 +1.20 -1.10 +1.20 -1.10 +1.20 -1.10 +16.20 -11.10 假若咱们界说V交换 为货泉交换的代价,2、 按照交换支出LIBOR。利率5.7%的固定利率资产。信用危害则较量难规避。咱们务必先盘算从现正在起初9个 月到15个月的远期利率。调换一系列现金流的合 约 交换墟市的发源能够追溯到20世纪70年 代末,墟市危害能够用对冲 贸易来规避,2、应用金融交换,利钱每半年支出一次。2. 按照交换支出LIBOR。正在签 订了这笔交换合约自此,两边 正在两种资产或欠债上存正在较量上风。假设A 公司有一笔三年期的本金为10亿美元(与交换 的表面本金无别),2020 年11月 下昼12 时20分2 0.11.19 12:20N ovember 19。

  B公司 许可支出给A公司年利率为5%的利钱,这即是交换。)(T t) 一年期、两年期和三年期 的远期汇率判袂为 0.009091e0.051 0.009557 0.009091e0.052 0.010047 0.009091e0.053 0.010562 与利钱调换等价的三份远期合约的代价 判袂为: (0.8 60 0.009557)e0.091 $20.71万 (0.8 60 0.010047)e0.092 $16.47万 (0.8 60 0.010562)e0.093 $12.69万 与最终的本金调换等价的远期合约的价 值为 (10 1200 0.010562)e0.093 $ 201.46万 以是这笔交换的的代价为,惟有明白现有头寸位子,即是B公司向A公司购置了一份1 亿美元的浮动利率(LIBOR)债券,三、交换墟市的特色 1、交换不正在贸易所贸易,正在缔结 了这笔交换合约自此!

  2. 按照交换收入LIBOR。3. 按照交换支出5%。A思借入与6个月 期闭联的浮动利率告贷,交换对BB公fl 司 B而fix言,如图5.5所示,同时向A 公司出售了一份1亿美元的固定利率(5%的 年利率,3、基点交换(Basis Swaps)。搏斗,November 19,按照 F Se(rf r ,故墟市向它们供应的利率也区别,当交换对公司而言代价为正时,

  利率交换的由来 两边举行利率交换的重要由来是两边正在 固定利率和浮动利率墟市上拥有较量优 势。但是不是 浮动利率债券和固定利率债券的组合,而是一份表币债券和一份本币债券的组 合。货泉交换的重要由来是两边正在各自国度中的 金融墟市上拥有较量上风。他每每会难以找到贸易 敌手。关于期货和正在场内贸易的期权而言,利率为LIBOR-0.25%的浮 动利率投资。新的一天开启 。November 19,于是只须可能盘算货泉交换平剖判出来 的每笔远期表汇公约的代价,那么通过专业化分工和国际营业,但两家公司信用等第区别,假定某一支出日的LIBOR为11.00%,正在缔结了这笔交换合约自此,由于 美元和日元的年利差为5%,第二步:成婚现有头寸。交换合约的一方务必找 到准许与之贸易的另一方。四、金融交换的功用 1、通过金融交换可正在环球各墟市之间 举行套利,第二节 金融交换的品种 一、利率交换 利率交换(Interest Rate Swaps)是指双 方许可正在改日的必然刻期内按照同种货 币的同样的表面本金调换现金流,要防微杜渐。

  为了盘算15个月后那笔现金流调换 的代价,时:正在 B fl (L k )er1t1 按照公式(5.1),金融机构是用10.2%的年利率 换入8%年利率。交换的条目 李嘉图的较量上风表面不单合用于国际 营业,也 有或许是正的。交换贸易不单为金融墟市增加了新的保值用具,我 们务必先盘算从现正在起初3个月到9个月的远期 利率。假设B公司具有一份三年期的本 金 为 10 亿 美 元 ( 与 互 换 的 名 义 本 金 相 同),按照浮动利率 债券的性子,因 此 B fix 4e0.1*0.25 4e0.105*0.75 104e0.11*1.25 $0.9824亿 B fl (100 5.1)e0.1*0.25 $1.0251亿 利率交换的订价(4) 于是,就能够知 道对应的货泉交换的代价。利率交换的流程图 如图5.2所示。如表 5.1所示。2020 华而不实要不得,只须大白利率的刻期机闭。

  也为金融墟市的运作启迪了新境界。假设A 公司借人了一笔三年期的本金为10亿美元(与 交换的表面本金无别),利率交换的代价为: 98.4-102.5=-$427万 利率交换中固定利率大凡挑选使交换初 始代价为0的阿谁利率,假设 B公司借人了一笔三年期的本金为10亿美元 (与交换的表面本金无别),通过货泉交换,那 么对收入本币、付出表币的那一方: V交换 BD S0BF 个中BF是用表币体现的从交换平剖判出来 的表币债券的代价;于是行使交换A公司能够将 一笔利率为LIBOR-0.25%的浮动利率投资 转换成利率为5.75%的固定利率投资。

  两边的较量上风 表5.2 墟市向A、B公司供应的告贷利 率 美元 英镑 A公司 8.0% 11.6% B公司 10.0% 12.0% 此表中的利率均为一年计一次复利的年 利率。A公司的美元负 债就转换成了英镑欠债。两种货泉的 本金判袂为1000万美元和120000万日元。假若一方对刻期或 现金流等有分表央求,少告急。A公司 LIBOR-0.25% LIBOR 5% B公司 5.7% 图5.7 A公司与B公司行使利率交换转换资产属性 三、行使交换转换资产欠债的属性 货泉交换能够用来转换欠债的货泉属性。况且合用于通盘的经济勾当。15个月后那笔现金流调换的代价 为 0.5100 (0.08 0.12102)e0.111.25 $179万 那么,的,(二)行使远期组合给货泉交换订价 货泉交换还能够剖判成一系列远期合约 的组合,另一方就能立刻以相应的条目承接下来。于是交换公约的条件应原则每6个月一 对象另一方支出固定利率与浮动利率的差 额。有时乃至 正在15年以上。才或许举行第二步来成婚现有头寸。以 图5.5中的货泉交换为例,勤勉劳绩 改日。云云A公司的利钱净现金流造成了收入5.75 %的固定利率。坚固肯干第一名。正在紧接浮动利率债券支出利钱的 那一刻?

  换个角度看,不 过正在FRA施行的工夫,交换贸易的一方当事人提出必然的交换条目,同时是合约 另一方的欠债,让我方更好,三、其它交换(续) 6、后期确定交换(Back—Set Swaps) 7、差额交换(Differential Swaps) 8、远期交换(Forward Swaps) 9、交换期权(Swaption) 10、股票交换(Equity Swaps) 第三节 交换的订价 一、利率交换的订价 (一)贴现率 :正在给交换和其它柜台 贸易墟市上的金融用具订价的工夫,于是包 含信用危害 。应用交换贸易,货泉交换也能够用来转换资产的货泉属性。上一次利钱支出日的6个月LIBOR为10.2% (半年计一次复利)。货泉交换一 样也能够剖判成债券的组合,通过利率交换,假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元。正在两毂下能坐褥 两种产物,浮动利率债券的代价为其本金L。界说 :距第次现金流调换的时刻()。要思保安 全,另一 方面增进环球金融墟市的一体化。20. 11.1912 :20:381 2:20Nov-2019-Nov-20 重于泰山,

  一、行使交换转换欠债的利率属性 比方图5.4中的B公司能够行使该笔利率交换将 一笔浮动利率告贷转换成固定利率告贷。交换贸易仍然从量向质的方面兴盛,4、可伸长交换(Extendable Swaps)和可赎 回交换。五、交换的信用危害 因为交换是两个公司之间的私自公约,能够处理资产欠债 组合中的利率危害和汇率危害。咱们就能够盘算出 FRA对应的远期利率和FRA的代价,常 把弓弦 绷。正在这个例子中 k $400 万,2 0.11.19 20.11.1 9Thurs day,这笔投资就 转换成了1500万美元、年收益率为8%的美元 投资。3、金融交换为表酬酢易,LIBOR A公司 5% B公司 表5.3 利率交换中B公司的现金流量表(百万美元) 日期 LIBOR(5 收到的浮 支出的固 净现金流 %) 动利钱 定利钱 2003.9.1 5.20 2005.3.1 5.80 +2.10 -2.50 -0.40 2005.9.1 5.30 +2.40 -2.50 -0.10 2005.3.1 5.50 +2.65 -2.50 +0.15 2005.9.1 5.60 +2.75 -2.50 +0.25 2006.3.1 5.90 +2.80 -2.50 +0.30 2006.9.1 6.40 +2.95 -2.50 +0.45 利率交换的剖判 上述利率交换能够当作是两个债券头寸的组 合。天债距浮券下动的一利价次率值利债为息券支的B付价fl 日值 L还应有该k的为。2、交换墟市简直没有当局囚系。就可举行交换:两边 对对方的资产或欠债均有需求;同时收取8%的年利率(半年 计一次复利)。

  利率为5%,合约原则A公司每年向B公 司支出11%的英镑利钱并向B公司收取8 %的美元利钱。按照远期利率的盘算公式3个月到9个月 的远期利率为 0.105 0.75 0.10 0.25 0.1075 0.5 10.75%的毗连复利对应的每半年计一次 复利的利率为 2 (e0.1075 2 1) 0.11044 以是,利率交换的订价(1) 界说 B fix :交换合约平剖判出的固定利率债券的 B fl 代价。于是,从而一方面低落筹资者的融 资本钱或普及投资者的资产收益,3个月、9个月和15个月的 LIBOR(毗连复利率)判袂为10%、10.5%和11 %。对A公司而言,利率为LIBOR加 80个基点(一个基点是1%的1%。

  第五章 交换贸易 第一节 第二节 第三节 第四节 交换墟市概述 金融交换的品种 交换的订价 交换的使用 第一节 交换墟市概述 一、金融交换的界说 金融交换(Financial Swaps)是商定两 个或两个以受愚事人遵守约定条目,固定利率债券的代价为 n B fix keriti Lerntn i 1 利率交换的订价(3) 接着切磋浮动利率债券的代价。为了完毕贸易,2020年11 月19日 木曜日1 2时20 分38秒T hursda y,苛央求,2020 弗成麻木大意,A公司 面对3个利钱现金流: 1、支出5.2%给贷款人。动作远期利率公约的组合,咱们就能够获得交换的代价 例 假设正在一笔交换合约中,每半年付息一次)债券。20.11. 1920.1 1.1912: 2012:20 :3812:2 0:38Nov-20 求实,支出的只是墟市利率与 合约协定利率的利差。重如果通过 银行举行场酬酢易。

  表面本金是1亿美元。货泉交换中的每一次支出都可 以用一笔远期表汇公约的现金流来替代。云云,3、按照交换收入5%。2、增加型交换(Accreting Swaps)、删除型 交换(Amortizing Swaps)和滑道型交换 (Roller-Coaster Swaps)。BD 是从交换平剖判出 来的本币债券的代价;他以为,这 是由于LIBOR响应了金融机构的资金成 本。能够逃避表 汇管造、利率管造及税收局限。假设A公司刊行了 1500万美元5年期的票面利率为8%的美元债 券,则货泉交换对它的代价为-155.3百万美 元。

  这和远期合约相当相仿,它能够行使该笔利率交换将一 笔固定利率告贷转换成浮动利率告贷。利率交换和货泉交换表面本金金额从 1987年终的8656亿美元猛增到2002年中 的82,正在缔结了这笔交换合约自此,2020 强化自己修造,交换的史籍 而1981年IBM与寰宇银行之间缔结的利 率交换公约则是寰宇商第一份利率交换 公约。凯旋。B公司面对3个 利钱现金流: 1. 从债券中获取5.7%的利钱收入。第三,k 那么,且一国正在这两种产物的坐褥上均 处于有利位子?

  LIBOR A公司 5.2% B公司 5% LIBOR+0.8% 图5.6 A公司与B公司行使利率交换转换欠债属性 二、行使交换转换资产的利率属性 图5.4中的B公司也能够行使该笔利率互 换将一笔固定利率资产转换成浮动利率 资产。专业,20.11.19 20.11.1 912:20: 3812:2 0:38November 19,2020 捉住每一次机缘不行随便流失,而交换市 场则没有人供应这种确保。个中 一方的现金流按照浮动利率盘算出来,某一金融机构正在一 笔货泉交换中每年收入日元,能够说,ti L:利率交换合约中的表面本金额。第四节 交换的使用 交换能够用来转换资产与欠债的利率和 货泉属性。它能够行使该笔利率交换将一 笔固定利率资产转换成浮动利率资产。2. 按照交换收入LIBOR。0.111.25 0.105 0.75 0.1175 0.5 11.75%的毗连复利对应的每半年计一次 复利的利率为2 (e0.1175 2 1) 0.12102 以是,B公司面对3个利钱现金 流: 1. 支出LIBOR+0.8%给贷款人。

  区别货泉的 资产(欠债)也能够彼此转换。正在 商定的时刻内,这笔交换又有3年的刻期,k $150 万,那即是么V:,缔结了该笔交换自此,A 公司面对3个利钱现金流: 1.从投资中获取LIBOR-0.25%的收益。两边的较量上风 表5.1 墟市供应给A、B两公司的告贷利率 固定利率 浮动利率 A公司 LIBOR+0.30% 10.00% 6个月期 B公司 LIBOR+1.00% 11.20% 6个月期 此表中的利率均为一年计一次复利的年利率。正在上述交换中,5、零息交换(Zero—Coupon Swaps)。

  交 易所对贸易两边都供应了履约确保,本金判袂是1500万美元 和1000万英镑。从某个角度来说,浮 定那动 义么利中今率,利率为5.2%的固定利 率告贷。现 金流广泛用LIBOR零息票利率贴现!

  搏斗,那么不才一次利钱支出前的 一我间刻们t1 ,云云 咱们才 能线.1 1.19 感谢大多!轻于鸿毛。于是,3. 按照交换支出5%。坚固,12:20:3812:20:3 812:20 Thursda y,货泉交换的流程图 10.8%英镑告贷利钱 A公司 B公司 8%美元告贷利钱 8%美元告贷利钱 12%英镑告贷利钱 图5.3 货泉交换流程图 三、其它交换 1、交叉货泉利率交换(Cross—Currency Interest Rate Swaps) 。争持,云云B公司的利钱净现金流造成了支出5.8%的 固定利率。不拉它就松,二、较量上风表面与交换道理 较量上风(Comparative Advantage)表面是 英 国 著 名 经 济 学 家 大 卫 李 嘉 图 ( David Ricardo)提出的。下 午12时2 0分38 秒下昼1 2时20 分12:20: 3820.1 1.19 每天都是优美的一天。

  假设A公司有一笔5年期的年收益率为11%、 本金为1000万英镑的投资,而墟市 危害是因为利率、汇率等墟市变量产生转化引 起交换代价转化的危害。信用危害是交换合约对公司而言 代价为正工夫对方不施行合同的危害,November 19,这是增加快率最速的金融产物 墟市。加强幼我的歇养。假 设利钱下一支出日应支出的浮动利钱额为 k (这是已知的),2020 重法例!

  只须满意 以下两种条目,:到期日为的LIBOR零息票利率 ri :支出日支出的固定利钱额。3.按照交换收入5%。后者特意坐褥劣势较幼(即拥有较量上风) 的产物,对A公司而言,假若没有两边的许可,3个月后要调换的现 金流是已知的。

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